Рефлексия изменения структуры капитала компаний в ответ на макроэкономическую политику государства

911

 

 

 

Рефлексия изменения структуры капитала компаний в ответ на макроэкономическую политику государства

C. И. ЛУЦЕНКО
scorp_ante@rambler.ru
Ведущий эксперт Контрольного управления Президента Российской Федерации. Область научных интересов: корпоративное управление, финансирование компаний.

 

Абстракт: Рассматривается влияние макроэкономических факторов и характеристик компании на решения, связанные с ее финансированием (источники финансирования, выбор модели оптимального финансирования). Экономическая политика государства обуславливает решения относительно структуры капитала компании в целях капитализации ее стоимости. Представлены причины популярности иерархической теории оптимального финансирования у публичных российских компаний. По аналогии с публичными компаниями государство в области долговой политики также придерживается иерархической теории.

Ключевые слова: структура капитала, финансовый левередж, шок, эмиссионная деятельность

Список литературы:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации // Собрание законодательства РФ. 1994. №32. Ст. 3301.

2. О внесении изменений в Приказ МНС России от 16.04.2004 № САЭ 3–30/290@: Приказ ФНС России от 16 мая 2007 г. № ММ-3–06/308@ (ред. 27.06.2012) // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/p4TUpo

3. Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 04.06.2007 № 320-О-П // Вестник Конституционного Суда РФ. 2007. №6.

4. Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 04.06.2007 № 366-О-П // Вестник Конституционного Суда РФ. 2007. №6.

5. Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 11.04.1997 № 53-О // // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/xLSCC9

6. Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 21.12.2011 № 1754-О-О // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/yHQnQc

7. Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации на 2013–2015 гг. // Министерство финансов Российской Федерации. URL: http://www.minfin.ru/ru/public_debt/policy/

8. Письмо Минфина России от 16.04.2009 №03-03-06/1/245 // КонсультантПлюс. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=QUEST;n=68574

9. Постановление Высшего арбитражного суда Российской Федерации от 09.03.2011 № 8905/10 // Вестник ВАС РФ. 2011. №6.

10. Постановление Высшего арбитражного суда Российской Федерации от 28.10.2010 № 8867/10 // Вестник ВАС РФ. 2011. №1.

11. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 07.03.2013 №09АП-2662/2013,09АП-2922/2013 // КонсультантПлюс. IR: http://goo.gl/srpVBt

12. Постановление Европейского суда по правам человека от 20.09.2011 «Дело «ОАО «Нефтяная компания Юкос» (OAO «Neftyanaya Kompaniya Yukos») против Российской Федерации // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/lmMVhI

13. Постановление Конституционного Суда Российской Федерации от 24.02.2003 №3-П // Вестник Конституционного Суда РФ. 2004. №2.

14. Постановление Первого арбитражного апелляционного суда от 24.10.2011 по делу № А11–743/2011 // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/AD6271

15. Постановление Пленума Высшего арбитражного суда Российской Федерации от 12.10.2006 №53 // Вестник ВАС РФ. 2006. №12.

16. Постановление Президиума Высшего арбитражного суда Российской Федерации от 26.02.2008 №11542/07 // Вестник ВАС РФ. 2008. №5.

17. Постановление Седьмого арбитражного апелляционного суда от 04.09.2012 № А27–10192/2012 // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/uA5eh6

18. Постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 26.03.2012 № А03–63/2011 // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/oxtZBc

19. Постановление ФАС Московского округа от 04.02.2013 № А40–8920/11-116-23 // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/e5Fkml

20. Постановление ФАС Московского округа от 11.05.2006 № КГ-А40/3650–06 // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/ZTXokk

21. Постановление ФАС Поволжского округа от 12.08.2010 № А06–7624/2009 // КонсультантПлюс. URL: http://goo.gl/oUw3v0

22. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 37 «Резервы, условные обязательства и условные активы» (ред. от 02.04.2013) введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 25.11.2011 №160н) // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_147763/

23. РБК Qute. URL: http://quote.rbc.ru.

24. C-384/04 – Federation of Technological Industries and Others. 11.05.2006 // URL: http://curia.europa.eu/juris/liste.jsf?language=en&num=C-384/04

25. Fischer E., Heinkel R, Zechner J. Dynamic capital structure choice: theory and tests // Journal of Finance. 1989. N 44. P. 19–40.

26. Frank M., Goyal V. Capital structure decisions: Which factors are reliably important? // Financial Management. 2009. Vol. 38. P. 1–37.

27. Frank M., Goyal V. The Profits-Leverage Puzzle Revisited // Working paper University of Minnesota and HKUST. 2011. P. 1–42.

28. Frank M., Goyal V. Trade-off and pecking order theories of capital structure // Hand-book of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance. Elsevier Science/North-Holland. Vol. 2. P. 135–201.

29. Graham J., Leary M. A Review of Empirical Capital Structure Research and Directions for the Future // Annual Review of Financial Economics. 2011. Vol. 3. P. 309–345.

30. Graham J., Leary M., Roberts M. A Century of Capital Structure: The Leveraging of Corporate America // Working Paper. Duke University and NBER; Washington University in St. Louis; University of Pennsylvania and NBER. 2013. P. 1–35.

31. Harris M., Raviv A. The theory of capital structure // Journal of Finance. 1991. N 44. P. 297–355.

32. Leary M., Roberts M. Do firms rebalance their capital structures? // Journal of Finance. 2005. N 60. P. 2575–2619.

33. Myers S., Majluf N. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have // Journal of Financial Economics. 1984. N 13. P. 187–221.