Количественные методы анализа зависимости финансовой устойчивости от стоимости компании

Абстракт: Сегодня в литературе достаточно подробно представлены вопросы оценки финансовой устойчивости и оценки рыночной стоимости компании, но пока еще не разработаны какие-либо методические подходы, позволяющие получить количественную оценку степени тесноты взаимосвязи между финансовыми показателями устойчивости и рыночной стоимостью компании. Следовательно, задача разработки эконометрических моделей оценки зависимости факторов стоимости от показателей, характеризующих финансовую устойчивость компании, является актуальной. В статье авторами доказывается, что стоимость компании является интегральным показателем, который можно использовать вместо обширного набора абсолютных и относительных коэффициентов финансовой устойчивости, при оценке финансовой устойчивости компании. На основе эконометрического анализа данных ведущих российских и мировых энергетических компаний, отвечающих критериям прибыльности, финансовой устойчивости и зрелости, в статье доказывается практическое применение теории Модильяни–Миллера по сравнению с традиционной теорией структуры капитала Д. Дюрана. На основе построенных регрессионных эконометрических зависимостей и анализа их статистической значимости делается вывод о неоднозначности зависимости стоимости капитала и финансового левериджа.

Ключевые слова: бухгалтерская стоимость собственного капитала, денежный отток от операционной деятельности, долгосрочная задолженность компании, инвестированный капитал, собственный капитал, средневзвешенная стоимость капитала, стоимость капитала, структура капитала, финансовая устойчивость компании, финансовый леверидж, экономическая добавленная стоимость.

Список литературы:

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004. 976 с.

2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: В 2 т. СПб: Экономическая школа, 2001. Т. 1. 497 с.

3. Волков И. М., Грачева М. В. Проектный анализ. М.: Инфра-М, 2004. 493 с.

4. Грязнова А. Г., Федотова М. А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2009. 736 с.

5. Доугерти К. Введение в эконометрику. М.: Инфра-М, 2004. 418 с.

6. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний. Оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. 565 с.

7. Крушвиц Л., Шеффер Д., Шваке М. Финансирование и инвестиции. СПб: Питер, 2001. 297 с.

8. Ли Ч. Ф., Финнерти Дж. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: Инфра-М, 2000. 685 с.

9. Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия. М.: Финансы, 1995.

10. Федотова М. А., Родионова В. М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995. 98 c.

11. Федотова М. А., Тихомиров Д. В., Гусев К. А. Финансовая устойчивость и стоимость активов российских компаний: итоги 2008–2012 гг. // Вестник Финансового университета. 2013. №6. C. 59–70.

12. Duran D. Cost of Debt and Equity Funds for Business Trends and Problems of Measurement // Conference on Research in Business Finance. New York: National Bureau of Economic Research, 1952. P. 215–247.

13. Miller M. H. Debt and Taxes // The Journal of Finance. 1977. Vol. 32, N 2. Papers and Proceedings of the Thirty-Fifth Annual Meeting of the American Finance Association, Atlantic City, New Jersey, September 16–18, 1976. (May, 1977). P. 261–275.

14. Modigliani F., Miller M. H. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment // The American Economic Review. 1958. Vol. 48, N 3. P. 261–297.

15. Yahoo. Finance. URL: http://biz.yahoo.com.