«Хедлайнеры» задают ориентиры

Эксперты уверены: качество корпоративного управления в госкомпаниях может стать мощным стимулом развития экономики

В октябре в Национальном исследовательском институте «Высшая школа экономики» состоялся круглый стол, посвященный влиянию качества корпоративного управления публичных акционерных обществ с государственным участием на капитализацию российского фондового рынка. Мероприятие, организованное Научно-учебной лабораторией исследований в области бизнес-коммуникаций НИУ ВШЭ в рамках проводимого исследования по оценке корпоративного управления в публичных акционерных обществах с участием государства, вызвало большой интерес представителей научного и делового сообщества.

– Общее состояние российской экономики и ее «самочувствие» во многом определяют инфраструктурные компании, занимающие в России монопольное либо лидирующее положение в своей отрасли, например Транснефть, Россети, ФСК ЕЭС; либо являются одними из ключевых игроков в своем сегменте рынка, как, например, ИНТЕР РАО ЕЭС, Ростелеком, ВТБ, Аэрофлот, – отметила модератор круглого стола, профессор НИУ ВШЭ, д. филос. н. Валентина Кириллина. – Госкомпании в силу их удельного веса в отечественной экономике и других причин являются драйвером развития в России, «хедлайнерами» российского рынка, задавая ориентиры, на которые равняются другие компании. Таким образом, повышение качества корпоративного управления в ведущих госкомпаниях положительно отразится на развитии стандартов и практик корпоративного управления в других российских предприятиях, как частных, так и государственных, и повысит инвестиционную привлекательность российского рынка в целом.

Исполнительный директор Ассоциации профессиональных инвесторов Александр Шевчук подтвердил: качество корпоративного управления напрямую влияет на рыночную капитализацию компании и ее инвестиционную привлекательность.

– В данный момент стратегические планы компаний с госучастием зачастую недостаточно гармонизированы в части учета дивидендных выплат при долгосрочном финансовом планировании. Тем не менее в последние годы уровень выплаты дивидендов российских публичных компаний с госучастием сравнялся, а в некоторых случаях превзошел аналогичный показатель крупных зарубежных компаний, – говорит Александр Шевчук. – Увеличение размера дивидендных выплат происходит благодаря импульсу, идущему от государства как от основного акционера российских госкомпаний. Госкомпании в других странах уже давно демонстрируют в своих публичных годовых отчетах, на какие именно факторы и события они ориентируются, принимая решения о выплате дивидендов и их размере. Кроме того, они учитывают дивидендную политику других компаний. В России такую передовую практику использует только Башнефть.

Также спикер затронул вопрос о выполнении госкомпаниями директивы правительства РФ № 774-р, принятой еще 29.05.2006 года, которая устанавливает для госкомпаний в качестве ориентира увеличение рыночной стоимости бизнеса. К настоящему моменту практически все компании привели свои дивидендные политики в соответствие с требованиями государства.

Одним из значимых инструментов повышения качества управления в госкомпаниях, по мнению директора по корпоративному управлению Prosperity Capital Management, члена Экспертного совета при Правительстве РФ Дениса Спирина, должен стать новый Кодекс корпоративного управления, который заменит аналогичный документ, принятый в 2002 году.

– Основной акцент при внедрении нового кодекса сделан на повышении роли и эффективности советов директоров в государственных компаниях, поскольку сегодня, как показывает практика, советы директоров недостаточно интегрированы в процесс принятия решений в компаниях и государство не может полноценно опираться на них в смысле управления компаниями и контроля менеджмента, – комментирует господин Спирин. – Конечно, внедрение кодекса – это только один из элементов улучшения корпоративного управления, а именно – создание инструмента этого улучшения. Есть и другие элементы, в частности те люди, которые будут пользоваться этим инструментом. В этом смысле очень важно, кто именно входит в совет директоров, важны вопросы мотивации и ответственности этих людей. Также принципиально важен вопрос постепенного отказа от директив, то есть важно, чтобы совет директоров становился центром принятия решений.

Александр Шевчук в дополнение к этому отметил прямую зависимость между уровнем внедрения компаниями кодекса корпоративного управления и размером выплачиваемых данными компаниями дивидендов: тройка наиболее отстающих во внедрении Кодекса российских компаний выплатила по итогам 2015 года самые низкие дивиденды.

О применяемых за рубежом методологических подходах к исследованию корпоративного управления рассказали профессор НИУ ВШЭ, д.э.н. Татьяна Долгопятова и доцент Высшей школы финансового менеджмента РАНХиГС при Президенте РФ, д.э.н. Андрей Мицкевич.

– В западных и азиатских госкомпаниях, акции которых торгуются на бирже, менеджменту и совету директоров на уровне основополагающих для компаний документов заданы четкие критерии, в которых обозначено, что менеджмент и совет директоров должны ставить целью своей работы максимизацию прибыли, капитализации и дивидендов. Схожие моменты, правда, менее развернуто прописаны и в уставах российских госкомпаний, и далеко не всегда они воспринимаются как руководство к действию, – пояснил Андрей Мицкевич. – Повышение капитализации в российских госкомпаниях не входит в число основных приоритетов, во многом по той причине, что вознаграждение менеджмента и членов советов директоров в российских госкомпаниях, как правило, не привязано к росту стоимости акций.

Татьяна Долгопятова добавила: не всегда при оценке качества корпоративного управления госкомпании удается получить достоверную картинку – ее искажают некоторые «пропуски».

– Опрашивая респондентов в частных и государственных компаниях в рамках недавнего опроса, в ряде случаев мы так и не добились получения информации по размеру вознаграждения членов совета директоров, а также по доле очных заседаний совета директоров в общем количестве заседаний, – сообщила она.

В ходе дискуссии участники круглого стола пришли к выводу, что улучшение качества корпоративного управления в госкомпаниях может стать мощным стимулом развития российской экономики и российского рынка акций, поможет сократить дистанцию между отечественными и ведущими зарубежными инвестиционными площадками.

Елена ВОСКАНЯН