Главный риск для российской экономики в настоящее время создает разрыв между стоимостью денег и рентабельностью отраслей. Такое мнение озвучил старший преподаватель кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Факультета «Высшая школа управления» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Александр Кудряшов в беседе с журналистом портала «Риск-менеджмент. Практика».
«Ставка Банка России держится на уровне 14%, а рентабельность жилищного строительства оценивается в 5-10%, коммерческой недвижимости в 6-9%, птицеводства в 6-7%. Заемные средства обходятся дороже отдачи от вложенного капитала, поэтому предприятия финансируют развитие из собственной прибыли и откладывают проекты. Ставки проектного финансирования в строительстве достигают 16-18% годовых при маржинальности объекта 5-10%, поэтому банковский кредит для частного девелопера закрыт.
Замедление экономической активности идет вторым по значимости. Валовой внутренний продукт (ВВП) в первом квартале сократился на 0,3% год к году по оценке Минэкономразвития, а годовой прогноз ведомство понизило до 0,4% против ранее ожидавшихся 1,3%. Макроэкономический опрос Банка России дает 0,6%, Сбербанк ориентируется на диапазон от нуля до 0,5%. Кредитование бизнеса в июне прибавило 0,3% после 1,2% месяцем ранее. Отраслевые примеры показывают ту же картину, распроданность строящегося жилья опустилась до 69%, срок реализации непроданных остатков растянулся до 3,2 года.
Третий риск — состояние бюджета. Дефицит за первое полугодие составил 5,73 трлн рублей, или 2,5% валового внутреннего продукта, при годовом плане 3,78 трлн и 1,6% ВВП. За шесть месяцев годовой ориентир превышен в полтора раза, показатель в 1,7 раза выше прошлогоднего уровня того же периода. Нефтегазовые доходы недобирают из-за крепкого рубля при цене Urals около 59 долларов за баррель, совпадающей с заложенной в бюджет отсечкой.
Все три риска снимаются одним инструментом. Банк России снизил ставку в июне и июле, доведя ее до 14,00%, и подтвердил курс на дальнейшее смягчение. Удешевление денег возвращает предприятиям доступ к кредиту, оживляет инвестиции и расширяет налоговую базу, а это укрепляет бюджет. Прогноз регулятора предполагает среднюю ставку 10,5-12,5% в 2027 году, при таких условиях рентабельность большинства отраслей снова перекрывает стоимость заемных средств».